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老乡鸡撤回A股IPO,餐饮企业需要平常心

2023-09-08 15:15:14 来源 : 钛媒体APP

图片来源:老乡鸡官网


【资料图】

近日,上海证券交易所官网显示,安徽老乡鸡餐饮股份有限公司(简称“老乡鸡”)主板IPO审核状态已“终止”。这也意味着,曾经先后三次递交招股书的老乡鸡暂时无缘资本市场。

更准确的说,是老乡鸡与A股市场的“缘分”告一段落。从历史上看,在A股成功上市的餐饮企业本来就不多,一直保持在个位数。从当下的政策风向看,餐饮相关的产业据传闻也属于并不被鼓励上市的类别。

早在今年年初,便传出了监管层对部分行业主板IPO采取特殊限制的传闻。该传闻指出,将对核准制下的主板申报进行行业限制,并将其称为“红灯行业”,包括食品、餐饮连锁、白酒、防疫、学科培训、殡葬、宗教事务等在内的行业,都遭到了限制。

老乡鸡撤回申请,真正影响的是那些还对A股存在幻想的企业,甚至会将一种悲观情绪直接传导到一级市场。“出手会更谨慎吧。”一位投资人说。虽然,对于老乡鸡无法登陆A股早有心理准备,但这个消息的爆出,还是让投资人们变得愈发的审慎。某投资过多个知名餐饮项目的投资人对钛媒体APP表示,虽然他仍然会持续关注餐饮项目,但会将关注重点着眼于更加成熟的项目。“至少要达到200家直营,1000家加盟的体量,才能开始着手看项目的具体情况。”

从某种意义上说,老乡鸡的“撤单”,证明餐饮企业冲击资本市场的选择正在变少。

而日渐趋于严格的IPO审核,或让餐饮企业在A股上市梦想更加遥遥无期。8月27日,在证监会官网发布的《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》中表示,将“阶段性收紧IPO节奏”。

在政策的收紧下,数据显示,截至今年7月31日,国内已经有145家折戟IPO冲刺,其中133家均为主动撤回IPO申请。仅6月以来,深沪主板就已经有包括大洋世家、紫琳醋业等在内的8家“吃穿住”类企业撤回IPO。

这样的行情,让一些餐饮领域投资人不得不开始转向新能源、硬科技方向。据一位曾经专注于餐饮项目投资的机构投资人讲,今年餐饮领域的投融资趋冷,甚至公司的规模大小都不再重要了。毕竟如果上不了市,资本退出通道受限,会影响投资热情,“企业很难拿到钱了。”

种子选手老乡鸡

虽然撤了单,但作为中式快餐领域中兼具盈利能力、扩张能力和市场口碑的头部品牌,老乡鸡一直被市场认为有望成为“中式快餐第一股”的种子选手。

据悉,老乡鸡计划在此次IPO中募资12亿元。其中4.75亿元将用于老乡鸡华东总部项目,5.10亿元用于新增餐饮门店建设项目,2.15亿元用于数据信息化升级建设项目。

事实上,作为一家成立于2003年的中式快餐连锁品牌,老乡鸡直至2016年才开始走出大本营安徽省,拓展全国市场。到2019年10月,老乡鸡品牌全国门店突破800家。到了2020年,老乡鸡创始人束从轩则更是提出,年内在全国布局1000家门店的计划。

但疫情显然阻挡了老乡鸡快速扩张的脚步。虽然老乡鸡在2020年同步放开了加盟,但千店的目标仍然拖延到了2022年才实现。

在直营与加盟策略同步推进的带动下,2022年6月底,老乡鸡在全国范围内已拥有1099家门店,其中直营店997家,加盟门店102家。目前,老乡鸡的加盟店聚集于安徽、江苏及河南地区。

随着门店数量的扩张,老乡鸡的营收规模也实现了大规模增长。根据招股书数据显示,公司营收逐年递增,从2019年的28.59亿元,逐年递增至2020年的34.54亿元,2021年的43.93亿元,2022年1-6月的20.11亿元。

这其中,安徽市场始终是老乡鸡的主要收入来源,2019年至2022年上半年分别为82.01%、79.97%、70.65%、67.78%。与此同时,华南和华北地区的毛利率始终处于负值,并逐步出现好转。对此,老乡鸡在招股书中表示,报告期内公司的毛利主要来源于华东地区,华南和华北主要为新开门店导致当期毛利较低。

对于未来的扩张计划,老乡鸡在招股书中表示,为进一步拓宽销售渠道、增强公司竞争力,提升品牌知名度,公司除巩固加强原有的连锁销售业务外,计划3年内在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州和合肥、芜湖等地区的重点地段利用募集资金开设700 家直营店铺,增强公司在华东、华南、华北等地区连锁销售的广度和深度。

而从该公司的股权结构上可以看出,对于上市,老乡鸡是有备而来。

从2019年开始,束从轩、张琼夫妇均不再直接持有股权,而是由其子束小龙开始全面接管公司股权。根据招股书信息显示,束小龙、董雪(束小龙妻子)、束文(束从轩女儿)三人合计持有发行人91.32%的股份。

此外,同为股东之一的合肥羽壹系家族持股平台。该平台的设立不仅有助于后续的资本运作,更方便公司进行未来的税收筹划以及公司的整体管控。

此外,在股东信息中还出现了两个员工持股平台“天津同创”和“天津同义”。此举既可以实现对核心员工的股权激励,又降低员工直接持股导致股份分散的问题。

“在如今的中式快餐领域,老乡鸡是跑得比较快的,也比较扎实的一家公司。”在菁财资本创始人葛贤通看来,虽然创始人年纪较大,但是他对于创新事物的包容能力,对资本化的敏感程度,都非常先进。

而且老乡鸡的创始人已经开始考虑企业传承问题,二代束小龙已经明显开始介入经营,着手接班了。葛贤通认为,无论是股权架构,还是经营层面,可以看到老乡鸡从各方面都基本做好了二代接班的准备。并且从其教科书式的顶层股权架构设计可以看出,老乡鸡的上市战略筹谋已久。

钱不是核心问题

不过,相较之下,餐饮圈对于老乡鸡撤回IPO申请的消息,倒是较为平静。

“只能说是锦上添花,能有最好,但也并非等着救命钱。”葛贤通发现,目前餐饮企业的心态与前两年已经有所不同。在当下,活下去是第一位的。另外,餐饮企业数量庞大,上市的毕竟是少数,这样一来,大家的心态也并没有那么着急。

此前,在接受了加华资本2亿元轮融资后,束从轩就曾坦言:“老乡鸡接受风投,钱倒是其次,加华的资金我现在还没用,更看重的是他们在消费品领域有很多经验可以帮到我们,譬如大数据、消费品趋势等。”

仅仅就上市而论,如果一家餐饮企业铁了心要上市,港股也是不错的选择。许多中国餐饮连锁企业最终都选择了港股上市,A股并不是餐饮企业的唯一选择。

“钱反而是次要的”,所以葛贤通常常会劝解身边的餐饮创业者,无论是政策还是市场热度,都有周期轮动效应的。谁也说不清3到5年后,是否会出现明显的变化。“所以别想太多,把业绩做扎实了,门店体量做上去先,去哪个资本市场最终都要看基本面。”

因此,短期之内看,餐饮连锁企业通过趋于严格的A股IPO审核的希望非常渺茫。但是从长期来看,一家基本面扎实、管理规范的餐饮企业,最终总会受到资本市场的青睐。(本文首发于钛媒体App 作者丨谢璇 编辑丨房煜)

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